据悉，马来亚银行在最新发布的投资调研中表示，美国取消小额关税豁免引起了投资者对Temu的担忧，其认为Temu在东南亚地区的扩张可能会变得更加激进。

马来亚银行是东南亚最具综合性与影响力的金融机构之一，也是马来西亚最大的银行。

图源：TNGlobal

一、Shopee态度强硬

投资者认为，如果Temu在东南亚“放肆”扩张，那么Shopee可能会对其采取强烈的反制措施。

值得注意的是，Shopee已经明确表示，希望将其调整后的税息折旧及摊销前利润（EBITDA）与商品总值（GMV）的比率长期保持在2%至3%的水平。略低于全球平均水平（5%左右）。

“当我们进行计算时（假设倍数增加、更高的广告渗透率和运营杠杆），我们认为它可以轻松超过目标利润率。”Shopee方表示，“但我们不排除它可能会再次变成亏损，尽管这可能是正确的策略。”

马来亚银行认为Shopee要在较低的利润率下保持运营的原因，是为了维系激烈的市场竞争现状，以阻止新玩家进入市场，或防止现有竞争对手（如Temu）变得更加激进。

二、Temu在东南亚面临挑战

当下，Temu在美国大力推行半托管模式和本土招商。

对于Temu和SHEIN这般凭借低价策略快速进入市场的电商平台而言，随着特朗普关税政策的不断调整，失去价格优势后，市场竞争力将被大幅削弱。

马来亚银行推测Temu可能会将其战略重点从美国市场转移到其他地区，比如东南亚。

然而，Temu在东南亚的扩张面临严峻挑战。

印度尼西亚是东南亚地区最大的电商市场，Temu自2022年9月起便数次申请进军印尼市场，均以失败告终，商标注册问题、商业模式不合规、价格策略等都是印尼对Temu关上大门的理由。

其他市场如越南、泰国和马来西亚，也对Temu会给当地中小型企业带来的影响，以及平台商品合规性表示担忧。

更重要的是，Temu在东南亚的价格优势远不如美国市场。

东南亚市场的平均订单金额通常为5到10美元，而从中国发货到东南亚，每笔订单的运费大约为2到3美元，这使得Temu的低价模式无法长久运营。

在东南亚，商家的利润率本来就已经很低，即使没有Temu的存在，商品价格也已经很“卷”了。相比之下，在美国，电商平台卖家的利润率要更高，更契合Temu的商业模式。

此外，东南亚的本土商家会根据当地消费者的购物偏好来策略选品，这是Temu的大量铺货模式难以复制的。

马来亚银行还指出，Temu也可能在东南亚改变其商业模式，从跨境平台转变为传统的电子商务运营。

如果发生这种情况，Temu将会成为Shopee的直接竞争对手。

相比于多年深耕本土化的Shopee，Temu物流基础薄弱，依赖于第三方物流交付。而Shopee不仅拥有自己的物流中心和配送团队，还在一直在大力投资改善物流，以此不断加快交货和退货速度。

若Temu像TikTok Shop过去一样，采用以烧钱补贴换增长的激进打法，Shopee很可能也会采取更激进的抵制措施，就像其过去与TikTok Shop“擂台对打”场景重现。